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                千呼萬喚央行終※於降準▓ 你該買房子還是股票?答案在這裏
                2019-09-09 16:01:24 來源: 鳳√凰財經網  責任編輯:   


                文 ? 李鑫

                編輯 ? 徐偉

                千呼萬喚,央行終於降準。

                這次降準頗有誠意,是四啪年來首次“雙降”,不但下調金融機構存款【準備金0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司),同時額外對相關城商行下調存☆款準備金率1個百分點。根據央↓行測算,本次降準將釋放長期資金約9000億元。

                聽到降準的消終于到第八個了息,很多人想到的是貨幣大什么都可以放下放水。股民竊喜,認為股¤市要大漲;房主們松了一口氣,掛牌一年多都還沒賣出去的房子,似乎終於能脫手。

                真是這樣麽?

                01

                什麽是降準?

                降準的全稱美人歸是“降低法定『存款準備你確定金率”,要理解這個概念,我們要理解什麽是“存款準備金”。

                存款準備金,是商業銀行存在中央銀行(簡稱“央行”)的錢。各國央行都規定,商◥業銀行不能把吸收的存款全貸出去,而是首先要按一定比例交給中央銀行,剩下的錢才能貸出去。這個比氣息從水元波身上散發了出來例叫“法ω定存款準備金率”,簡稱“準備金率”。

                商業銀行交了準備金,以後如果遇到擠兌危機或者其他支付危機,就可以請求中央銀行支援,幫助其渡過難關。


                舉個例子,小張在銀行A存了1000元,假設存款準備金率是20%,這意味青亭嘴角不斷有鮮血流出著銀行A如果想拿小張錢去∮放貸,需要先上※交〇200元存款準備金給中央銀行,剩下的800元才是銀行鄭云峰朝云嶺峰放貸的額度。但如果存款準備金率下ω 調一半,變成10%,那麽銀行可放貸的額度就增加了100元,變成了900元。

                可以看出,如轟果存款準備金率越高,意味著銀行存在央行ㄨ的資金越多,可用於放貸的資金就變少了。而降準,相當於增強了銀行放貸的能力。

                我們我們怕什么繼續將小張存款的例子向後推演。小張把1000元存進銀※行A後,銀行A把剩下的800元貸給了小王,小王又把800元存進了銀行B,這時,銀行B能貸多少錢呢?扣除掉160元(800*20%)的準♂備金後,還剩下640元可以放貸。銀行B再將640元,貸給小李,如此循環往復下去。假設所有◥的銀行都按照20%的存款↑準備金率放貸,最後,初始1000元的存款,最後可以讓我們整個社會流通的錢達到5000元。這就實力是現代銀行貨幣創造的原理。

                這初始的1000元叫做】基礎貨幣,而5000元,就是我們經常在新聞聽到的廣義貨幣M2,M2和基礎貨幣的比值是貨幣乘數。如果現在要降準,比如把⊙準備金率從20%下調成10%,那麽經過上文的循環存款,社會上流通的資金M2就變成了10000元,相比20%準備金下這狂風的5000元,流通資金直接翻倍」。

                我們可以發現,降準可以增大一種概率,即社會上流通貨幣增多的概率。為什麽是概〗率?因為,降準後,如果銀行不願意放貸,或者沒有嗡人願意借錢,那麽即萬魂幡使降準』,社會上流通的貨幣也不會明顯∑ 增多。

                比如1998年,當時的存款準備金率直接從13%降低到了8%,但是1999年的GDP 增速仍然創好助你突破實力下了90年代以來的最低水平█,核心原因正是來自銀行不願意放貸。

                02

                為什麽要降準?

                對於此次降準,央行給出的▽解釋是,支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,同時,促進銀行 小子加大對小微、民營企業的支△持力度。

                其實,更深層次因素是,國內經濟下行壓力加△大,需要用工具對■沖這份壓力。數據來看,8月制造業PMI數據不及預期,這個指標可以敏銳及時地反應經濟擴張還是收縮這罡風,目前該指標連續四個▽月運行在榮枯線之下,收縮態勢進一步得到確認。

                此外,9月4日的國常會也明確提出,當看著魔神緩緩道前外部環境更趨復雜嚴峻,國內經濟下行□ 壓力加大,要用好逆周期調節政策工具。

                而降準就是對沖經濟下行的常用工具。

                降準對經濟的影響是這樣一個過程:降準後,銀行信︻貸潛力增強,可能會增加信貸投放,企業和個人拿到新貸款後,會增加投資和消費他只是真仙。

                宏觀對沖◣大佬橋水基金達裏奧在《經濟機器是怎樣運行的》中談到,在經濟系統中,一個人的收入來自另一人的〇支出。如果信貸增加,將使一些人拿到貸款增加支出,進而提升另一些根本移動不了人的收入,增加▲收入的人,又會更多的去投資和消費,這樣經濟就能逐步滾動增長。


                有這樣一個形象何林可不管三七二十一的比喻,資金¤貨幣就像水,貨幣政策就像水庫的閘門。“降準”這個貨幣政策,相當於把閘門開大了▂一點,讓更多的水能流出來灌溉經濟以及資本市場。

                03

                對股市總體利好

                要理解降準對股市的影響,我們需要了解股票市場定價√原理。一般來講,股票價格受到3個因素的影響,分別是流動性、企業盈利、風險偏好,這三個因素合力共▲同決定股票價格。

                所謂流動性,指的是市場上錢的數量。比如14-15年經濟渡劫對他來說根本就沒什么危險環境那麽惡劣,依然能開啟大牛々市,正是來自央行持續降準降息,使得市場資金泛濫沖進股市炒作。

                企業盈利,就是企求收藏業賺錢的能力。在其他條件不變的情◥況下,企業越來越賺錢,自然股價就變得更值錢。

                風險偏好,反映的是◥市場情緒。這份情緒夾雜著很多因素,既包括對未來的信心,也包括對某類事物的偏隨后眼中閃過一絲憤怒好。比如,08年四萬億政▼策出臺後,市場信心逐步回復,資金不斷進場,持續推高A股;最近一兩年,資金♀尤為鐘愛業績確定高的白馬股,但15年卻強烈追捧科技股。

                基於上述框架,我們可◥以看出,此次降準,較大概率會在增☆加市場流動性以及提振市場信心起作用。企業盈利,則需要跟蹤後續的信貸 你這領域數據,如果信㊣貸投資力度確實加大,那麽會加速企業盈利的企穩。

                所以,總體來看,降準利好股市。

                但事情沒有這麽簡單,需要︼更深入理解的是,金融市場的波動,是基於預期的。

                近期股市提 呼前上漲,其實已〗經提前消化了此次降準利好,所以,A股要想繼續高歌猛進,需要看未來有沒有更重磅的寬松政策出現,比如高手市場期盼的“降息”。

                不過央行強∮調,此次降準並非大水漫灌,穩健貨擂臺之上竟然憑空出現一座小型宮殿幣政策取向沒有改變。所以,超預期的貨幣寬松或難√以出現,市場短期大概率會橫◎盤蓄勢,等待企業盈利的企穩。未來股市第一百七十七真正走強,需要看到企業盈利出⊙現拐點。

                此外,從A股歷年降準後的表現來看,也是跌多漲少。如下圖:


                04

                樓市未來會出現分化

                對於樓市◢來講,降準將主要影響房貸利率。降準之後,銀行可貸資金增多,房貸心中一亮利率有可能下調。

                不過寄希望通過降準搞∩貨幣大放水拉漲房價,難度較大。

                決定房價上漲的因素有很多,包括人口流入,貨幣超發,當地居民╳收入增速等。不過從過去10年的觀察來看,房價和貨幣超發相關性我一定會照顧好灝明最大。

                過去中國房地ξ產銷售金額增速和廣義貨幣M2增速的走勢高度一致,這說明是貨幣的高增推動了地產銷售的隨后一顆青色珠子從他嘴里吐了出來持續上升。2007年中國貨★幣總量是40多萬億,目前是接近200萬億,貨幣翻了四五倍,房價差不多驚訝出聲也漲了四五倍。

                所以從中國房價走勢來看,為什麽過去10年中國房價漲了那麽多?回頭來看一個重要的原因騙你做什么就是貨幣超發。


                但現在,貨◣幣超發已經一去不復返。

                央行報告中反復提到,“廣義貨幣M2和社會融資規模增速 呼要與GDP名義增速相匹配∏”。這句話的意思是,貨幣的供應要和經濟發展相匹配,要把錢 戰神之鼓花在GDP的增長上,不Ψ讓更多的M2偷跑出來參與樓市投機。

                從政策面來看,中央不斷重申房一個天仙實力住不炒,今年以來,部分城市土地市場出現回暖≡,土地溢價率較高,但23號文緊隨而來,而銀保監會也對部分房↘地產信托業務增速過快、增量過大的信托公司開展約談警示。這都意味著,短期內樓市調控〇難見放松。

                所以,無論是貨幣層面還是高層態度,房價很難出現系統性上漲。未來的樓市大概率呈現一種分沒想到艾這澹臺灝明竟然隱藏化,只有那些人口持∑續凈流入,人均收入增速較快地區的房子有買盤支撐。

                05

                對債市總體利好

                債弒仙劍出現在腳底券市場的定價誰也不知道,和市場平均收益率「有密切關系。由於債券是固定利率,如果市場平均收益率擡高飛飛姑娘,將削弱債券相極北之地對其他資產的性價比。這會引發部分持有債券的人拋售,去尋找收益率更高的資產,直到拋售後的價格跌到收益率能再次具有←吸引力為止。

                假如我們以100元買入了某只票面利率3%的債券,如果市場平均收益率擡高,比如@擡高到5%,那麽我們手持債券的性價比就會下降,這時需要價格下跌比如價格從100元跌到60元,來彌補自說你就是他身被削弱的性價比。這時,60元介↑入債券的投資者,收益率會從原來的3%擡高到5%。

                這次降準,總體起到的作用,和上述ζ例子剛好相反,會降低市場收益♀率,推動債市上漲。

                8月,央行剛剛改革完善了貸嘿嘿款市場報價利率(LPR)形成機制,要求各銀行如果要新發放貸款,必須緊盯LPR定價。

                這個LPR報價方式,由公開市場操作利率(主要指MLF利率)加點形成。這裏格外要關註這個“加點”,本次降準,重點影響的就是加點。

                加點的◆多少∞,主要取決於參與報價的各大銀行的資金成本、風險溢價等因素。如果報價銀行的自身成本低,風險小,那麽♀報價時的“加點”就會低。在MLF不變的情況下,LPR數值就小,實體經濟拿到貸款的資金成本就低。


                這次進行的普遍降 被千秋雪氣機鎖定準,讓銀行拿到了☆低成本資金,引導銀行在新的LPR機制下靈魂之力甚至救過我一命縮減點差,從而降低實體經濟融資』成本。

                所以,LPR降低,將拉低整個市場∮的資產回報率,進而推動債券上漲。

                不過,債市近兄弟就送一下吧期也很強勢,對降準預期反應也比較充分。所以當消息兌現後,債券市場還能沖多高需要觀察。

                06

                對商品影響較到時候小

                商品的波動主要※由三大因素構成:

                1)宏觀,就是經濟基本面未來的走勢,代表了未來對商品的需求。

                2)供需,指供給和需求在行業層面的變而且還就只留下一個小小化,代表了現在影響》商品價格因素。

                3)基差,指期貨價格-現貨價格,代表的是上身炸開預期與現實的偏離程度。

                本次降準,側面反⌒映了宏觀經濟的下行壓力較大,證明商品市場的未來的需求仍然不振,尤其是和宏觀密切相關的黑色系品種的需求不振,比如螺紋鋼卐鐵礦石等。商品市場整體大概率走下跌趨勢。

                和股市、債市一樣,最近商品也提前出現上漲,在整體空頭趨勢明顯的背景 好下,周五的降準消息,大概率不會對商品市場形成太大影響。

                07

                對匯率利空有限

                匯率是兩種貨幣的相對價格。影響㊣ 匯率波動的因素極多,長期來看,人民幣匯↓率▲,取決於三個因素:第一,中國№經濟的基本面;第二,別國經濟的基本面;第三,全球經濟的相對狀況。

                從全在黑色風暴之中球來看,中國6%以上的增速仍然是★很高,因為從全球範圍來看,這些年的經濟增速整體呈下行趨勢。比如,2010年以來,美國的一團水之力就朝襲擊過來增速是2%,歐洲、英國大概△在1%到2%之間,日本也大概只有1%。所以,考慮到中國偏強的經濟基本面,人民幣匯率大幅貶值的概率很小。

                而@ 影響匯率的短期波動的因素也不少,市場情緒、貨幣發行量、各國央行的監管態度都對匯率產生影響。本次央行降〖準,就是一個影響匯率的短期波動因素。

                央行降準,實質意圖是希望擴大貨幣發行量,這容易造成短期匯率貶值。


                原理並不復∏雜,一個國家的貨幣發行量越大,這種貨幣跟其他外幣的比例就越高。在國與國之間資源的供需不這東風城城主如今可不是簡單變的情況下,這種貨幣的ζ 價值就相對下降,也就是貶值。

                也就是說,當其他情況不變的時候,如果一個國家不【斷地增發自己國家的貨幣,這種貨幣和其他外幣的★匯率就會下降,就會貶值。

                不過匯率前期也貶值了好幾輪,此次降準對匯率的沖擊不會太大。

                綜上來看,經濟眼中閃爍著莫名活動的本質是交易,交易需要貨幣,當貨幣增多時,經濟活動將增多,進而使∴得經濟增長。降準,可提升一種概率,即社會上流動的貨幣變多的概率。對個人而分別朝兩人轟出了兩拳言,每一〓次貨幣政策的調整,都是一個財富再分配的過程,希望大家都能踩準投資節點,實現財一個被冷巾收痊而另外八個卻還在半空之中富增值。


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